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　　昨日债市继续整体走弱，短端仍表现相对稳健，超长端继续领跌，TL主力合约。宏观方面，经济数据整体偏弱，但未有明显超预期，未对债市形成提振。流动性方面，央行在公开市场小额净投放，DR001在1.27%附近运行，流动性仍维持在宽松状态。机构行为方面，随着债市的持续走弱，赎回担忧进一步加剧，拖累市场价格。综合来看，债市短期内驱动尚不明确，但市场悲观情绪持续发酵，叠加机构行为进一步加剧长端及超长端弱势，调整压力尚未完全消退。而短端在资金面的支撑下，仍相对稳健。

　　昨日氧化铝价格上行动能明显减弱，价格震荡走弱。沪铝则继续维持在22000附近震荡运行。宏观方面，国内经济数据整体表现一般，美元指数继续承压小幅走弱。氧化铝方面，当前期货价格已显著低于成本，进一步续跌动能将持续减缓。但从基本面来看，过剩格局未有转变，现货价格偏高，企业尚未出现规模性减产。虽然市场受“反内卷”扰动出现短期反弹，但政策暂未有实质性影响。沪铝方面，供需面中长期偏紧预期延续，叠加库存整体去化，虽然宏观扰动增加，但价格下方支撑仍存。综合来看，铝基本面仍偏多，短期价格偏高，波动或增加，但中长期向上格局不变。氧化铝过剩格局未变，但当前价格过低，资金对盘面影响有所增加。

　　虽然钢厂原料冬储以及长协谈判对铁矿需求与现货价格形成支撑，但是12月份进口矿供增需减风向较明确，显性库存易积累。据了解，内外贸铁矿石免堆期政策调整或将于1月1日落地执行，叠加高到港量，现货压力将上升。再加重提反内卷，明年起将实施钢铁产品出口许可证制度，更加有效地管控高能耗高排放项目，铁矿长期需求预期将受抑制。维持铁矿价格于价格区间内偏弱运行的判断，01合约价格区间【750，820】，05合约价格区间【740，800】。铁矿05合约前空仍可轻仓持有，下探区间下沿则可止盈。风险提示：宏观政策面超预期。

　　螺纹：昨日现货价格窄幅波动，上海、杭州、广州小幅涨10、10、20，现货成交一般。政策面，11月经济数据多数不同程度下滑，有效需求不足问题凸显，政策加力空间可能打开，求是发表重要文章《扩大内需是战略之举》。基本面，淡季来临，建筑钢材终端需求同环比下行方向明确，淡季仍需钢厂减产来缓和累库压力。年底高炉检修陆续增多，铁水减产，但电炉盈利尚可，减产动力不足。预计本周螺纹价格仍有下探价格区间下沿的可能，价格区间【3000，3200】。风险提示：宏观政策超预期。