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　　鸿星科技成立于1993年12月31日，作为全球前十大石英晶体元器件生产商，主要投身于石英晶体谐振器和振荡器的研发、生产与销售领域，产品广泛渗透至通讯电子、智能家居、汽车电子、消费电子、医疗电子、工业控制、智能安防、数据中心等多个行业。根据其IPO计划，公司拟发行不超过4,930.6188万股新股，募集资金高达12.14亿元，用于“德清石英晶体元器件生产基地建设项目”“新增3亿只微型化石英晶体谐振器晶体振荡器研发及产业化项目”等四大项目，其中2亿元将用于补充流动资金。从股权结构来看，林洪河、林瑞堂、林毓馨、林毓湘合计控制公司表决权比例约87.92%，穿透后合计持股比例约49.76%，家族色彩浓厚。

　　然而，好景不长。进入2022年，鸿星科技遭遇业绩滑铁卢，营收同比下滑22%，降至6.51亿元，扣非净利润也跌破两亿元，为1.84亿元，同比下滑20.07%。2023年，下滑趋势进一步加剧，营收同比下滑16.87%，仅为5.42亿元，扣非净利润跌幅更大，下滑32.62%，至1.24亿元，双双创下2020年以来的最低值。公司将此归因于宏观经济疲软、消费需求不振、地缘冲突影响海外需求以及下游产业去库存等因素。

　　尽管2024年业绩有所回暖，营收和扣非净利润分别实现4.77%和1.79%的增长，达到5.67亿元和1.26亿元，但这一增长幅度较为有限。从复合增长率来看，2022-2024年，营收复合增长率为-6.67%，扣非净利润复合增长率为-17.18%，均为负值。这种业绩的大幅波动，与主板对拟上市公司“业绩稳定”的要求背道而驰。上交所在二轮审核问询中，也将经营业绩下滑问题列为首要问题，要求公司说明业绩是否存在进一步下滑风险，以及产品下游需求变化等对公司持续经营能力的影响。虽然公司宣称经营业绩已企稳回升，但业绩的持续性仍有待观察，2025年上半年的业绩数据将成为关键。

　　然而，在大额分红之后，鸿星科技又计划募集2亿元用于补充流动资金。从公司的财务状况来看，其资产负债率偏低，2022-2024年分别为23.81%、17.54%、18.08%，远低于同行平均值。截至2024年末，公司账面上货币资金余额高达6.28亿元，交易性金融资产余额6,380.66万元，而一年内到期的非流动负债仅112.30万元，且无长期借款，经营活动产生的现金流量净额为1.73亿元。此外，公司还有1.56亿元的应收账款。在这种情况下，公司仍选择募资补流，不免让人质疑其融资的必要性和合理性，是否存在过度融资之嫌。

　　股权纠纷及实际控制人涉诉事项，也是鸿星科技IPO路上的绊脚石。鸿星科技的前身可追溯至1979年林洪河创办的台湾鸿星。1993年，林洪河与杭州本地人江潮联合成立合资企业鸿星有限，2022年完成股份制改造变更为鸿星科技。然而，H-TEC的股东张氏家族内部出现股权纠纷，张进兴对其哥哥张进沛所持股权的归属及继承问题提出异议，并认为洪秀珍、张千惠间接持有的发行人1.94%股份应归其所有。2023年4月，张进兴因股权纠纷在中国台湾地区对林洪河提起刑事告诉案件，虽然地方检察机构已作出“不起诉”决定，但张进兴提起“声请再议”，目前案件处于“再议”阶段。上交所对此高度关注，要求公司说明相关事项是否会对公司的股份权属清晰、实际控制人的任职资格以及公司的经营管理产生影响，是否构成发行上市的法律障碍。

　　此外，鸿星科技的关联交易也备受关注。公司前五大客户占比持续超过30%，其中外销客户富士康与台湾鸿星长期占据第一、二大客户之位。2021年和2022年，公司向台湾鸿星销售产品单价、毛利率低于非关联第三方经销商，这引发了监管层和市场对其财务真实性和定价公允性的怀疑。上交所要求公司说明与台湾鸿星关联交易的必要性及定价公允性，公司则称基于台湾鸿星的优势给予一定折扣具有合理性。但关联交易的价格公允性一直是IPO审核的重点，鸿星科技需要消除市场的疑虑。